7月21日，景顺长城基金管理有限公司（以下简称：景顺长城）旗下基金二季度报公布，多只基金收益喜人。

景顺长城纳斯达克科技市值加权、景顺长城全球半导体芯片产业、景顺长城远见成长都达到了10%以上的收益率。其中，景顺长城纳斯达克科技市值加权一季度净值增长23.05%，同类排名4/194。

但是，昔日明星基金经理刘彦春所管理的6只基金在上半年业绩不佳，全部处于公司垫底位置。其中，刘彦春在管产品中业绩最好的景顺长城集英成长跌幅为14.77%，比同公司其他基金经理管理的同类基金最低的景顺长城消费精选还要再低上3.13%。

Wind数据显示，截至6月30日，刘彦春在管6只偏股混合型基金今年来平均跌幅为-14.55%，共亏损109.3亿元。同期同类基金平均收益率为-1.61%。

关于在管基金业绩差、下半年调仓计划等问题，发现网向景顺长城发送了采访函请求释疑。但截至发稿日期，并未收到相关回复。

半年亏损109亿 喊话投资者难买账

基金经理刘彦春生于1976年，最高学历为管理学硕士。2002年至2014年，刘彦春先后任职于汉唐证券、香港中信投资研究有限公司、博时基金管理有限公司。2015年1月，刘彦春加入景顺长城，目前任景顺长城副总经理、研究部总监、股票投资部基金经理等职。

因为前几年景顺长城新兴成长与景顺长城鼎益的优秀收益，基金经理刘彦春被数次评为明星基金经理人并且连续3年获得金牛奖。6只偏股型基金，共计599.94亿元的管理规模足以说明公司与投资者对于他的信任。

但近两年来，刘彦春旗下产品的表现一落千丈，2021年全年亏损152亿元，2022年亏损140亿元，两年合计亏损高达292亿元。2021-2022两年期间，刘彦春在管产品平均收益率为-25.8%，同期同类基金的平均收益率为-15.61%，跑输平均收益率10.21%。

与此同时，去年他管理的六只基金为景顺长城贡献了约12亿元管理费。

图源：wind

时间截至今年二季度末，刘彦春六只基金近一年平均亏损22.24%，近两年平均亏损达到了38.68%。时间线拉长到近三年，其在管基金才能有4只回到正收益，但平均回报依然为-1.72%。

即使是仅从今年的表现来看，Wind数据显示，截至6月30日，刘彦春在管6只偏股混合型基金今年以来平均跌幅为-14.55%，共亏损109.3亿元，同类排名居于末位。而同期同类基金平均收益率为-1.61%，刘彦春在管基金跑输平均收益率12.94%。

图源：wind

伴随着净值回落，还有基民的赎回。2022年末，刘彦春的管理规模尚有779.62亿元，至一季度末已经回落至751.62亿元。二季度报公布后，刘彦春的管理规模一季度减少百亿元，仅剩599.94亿元，比顶峰时的1163.01亿元缩水48.41%。

目前刘彦春在管基金中规模最大的景顺长城新兴成长，经历了这两年的亏损后，比起2021年二季度末的582.36亿元，目前仅剩317.87亿元，缩水了整整264.49亿元，同比减少45.42%。

6月26日，刘彦春在某财富管理平台上发文与基民交流，呼吁基民“保持耐心”，而遭到了基民留言愤怒指责。有的表示“这种交流和言论最好不要再进行了，只会让基金投资人成了笑话”，有的则表示与其继续坚守还不如转投ETF。

基民认为，除了消费板块Beta偏弱的客观原因外，刘彦春的“躺平”做法才是导致基金不断亏损的最直接根源。

坚守消费7年 风浪越大鱼越贵？

从2016年下半年开始，刘彦春的投资风格逐渐形成，集中在消费行业，尤其是白酒和医药领域。同时，刘彦春的持仓相对稳定，2016年开始重仓的海大集团、晨光股份、泸州老窖、美的集团一直持有至今。

高度集中、低换手率、坚守消费的投资风格让刘彦春在前两年取得不错的回报，也成为景顺长城的明星经理。业内人士表示，高集中度带来的是高风险，如果押对了便能够取得比市场上更优秀的回报，如果踩空，那便会跌得更惨。

wind数据显示，截至6月30日，刘彦春在管基金都保持了高仓位的持仓，前十大重仓股占基金净值比的平均值已达到74.18%。其中，前十大重仓中4只白酒股净值占比为37.3%。

同时，中国中免一季度公布的前十大股东明细显示，刘彦春在管的景顺长城新兴成长和景顺长城鼎益都在其中，仅这两只便持有2826万股，其中一季度增持近200万股。然而，中国中免近三月涨幅为-21.19%，上半年涨幅为-48.84%。该股在刘彦春二季度的调仓策略中仅减持了2.47%，依然持有6.85%。

图源：Wind

从市场情况来说，疫情两年导致消费经济长期萎靡，近期也仅处于弱复苏状态，需求偏弱导致消费升级受阻。然而在这期间，刘彦春一直坚守着消费板块，认为只有“承受波动才能享受权益资产的高回报”。

但相反的是，承受波动的从始至终都是投资者的资本，基金经理和基金公司赚取管理费的回报一直稳定。在刘彦春坚持个人的投资风格，将投资者的资本付诸风浪去赌那超额回报的同时，二季度减少的百亿规模或许也是投资者最直观的回应。

对于下半年的调仓计划，刘彦春在二季度报中提到：“下半年我们会继续从企业能力出发构建组合，行业配置方面不会做大的调整。”即表示这种“坚守”还将持续下去，以白酒为主、医药为辅的行业配置，甚至包括企业选择也并不会产生较大改变，依然保持低换手率的持仓风格。

然而，在二季报中，刘彦春也直言家庭部门的资产负债表收缩问题会影响到整个经济链条的恢复情况。但比起个人持仓调整方面的考虑，刘彦春完全把希望寄托于政策调整上，认为“政府应该出台一些需求侧政策，能够把经济大盘稳住……尤其目前阶段应想办法提振企业家的信心”。

值得注意的是，在6月份的交流会上，刘彦春依然保持了对白酒的看好：“白酒行业投入产出水平非常高，稳定性好，盈利和现金流量都有持续增长的能力，具有持续快速为股东创造价值的能力，是非常值得重点关注的。”

业内人士指出，从公布的二季度持仓数据而言，山西汾酒已经悄然退出刘彦春在管基金的前十大重仓股，取而代之的是新入的晨光股份，这也许透露出刘彦春下半年的细微调仓动向。

（记者罗雪峰 财经研究员孙霖）