10月27日，博道基金管理有限公司（以下简称：博道基金）旗下博道红利智航募集期截止。11月1日，博道基金发布基金合同生效公告，博道红利智航募得6.62亿元成功成立。

据公开资料，博道红利智航的基金经理为杨梦。除了博道红利智航外，其在管产品共达10只，截至三季度末，在管规模达99.69亿元。而在博道红利智航成功发行后，杨梦的管理规模已突破百亿大关，达106.31亿元。

然而，据wind数据，截至10月27日，今年以来杨梦仅有2只产品取得正收益，平均收益率为-2.81%；第三季度仅有一只8月成立的指数产品回报为正，合计亏损3.49亿元。

关于新产品发行、基金经理“一拖多”等问题，发现网向博道基金发送了采访调研函请求释疑。截至发稿时间，博道基金方面未能给出合理解释。

“超额收益”难达成

9月15日，博道基金发布公告称博道红利智航将于10月12日面向个人投资者、机构投资者、合格境外投资者以及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资人同时发售，募集期截止至10月27日。

这是博道基金今年以来发行的第四只产品，也是今年来发行的第一支主动权益类产品。只是，这一只产品的基金经理依然是杨梦。

业内人士指出，在博道基金官网首页，还挂着5月份宣传博道远航的文章。在此文中，杨梦被称为“量化投资黑马”、“超额收益猎手”，这些宣传可能存在误导投资人的嫌疑。因为据三季度报，博道远航A在第三季度净值增长率为-5.56%，跑输业绩比较基准收益率-2.31%。该产品的A、C份额第三季度合计亏损了6910万元，根本谈不上什么“黑马”“猎手”。

图源：博道基金官网

在三季报中，基金经理杨梦对于三季度的评价为“市场情绪仍然较为低迷”，但又说明“产品在本报告期间跑赢了偏股混合型基金指数”。但从数据来看，博道远航距离宣传中所说的“超额收益”中的“收益”都还没能实现。

据wind数据统计，截至10月31日，博道远航今年以来回报为-4.47%，近一年回报为-5.88%，近2年回报为-25.25%。

除了博道远航，杨梦在管的其他产品也未能取得亮眼的成绩。据wind数据，截至10月26日，杨梦在管产品近一年的平均回报为-5.6%，今年以来杨梦仅有2只产品取得正收益，平均回报为-2.81%。

据三季度报，杨梦在第三季度也仅有一只8月份成立的指数产品取得正收益，平均收益率为-2.53%，所有份额合计亏损3.49亿元。

图源：wind

据wind数据统计，第三季度杨梦在管产品的前十大重仓股占全部股票的投资比均在30%以下，最高的博道消费智航达到了26.54%，最低的博道伍佰智航仅为9.41%。基于量化投资策略，在2023年上半年，杨梦的在管产品中持仓换手率均达400%以上，其中最高的博道伍佰智航A的持仓换手率达到了767%。

在博道红利智航成功发行后，杨梦的在管产品来到了11只，且均为权益类产品。截至三季度末，在管规模达99.69亿元。在博道红利智航成功发行后，杨梦的管理规模也成功突破百亿大关，达106.31亿元。

“一拖多”现状何解

在2020至2021年的基金行业加速发展下，基金公司开始实行“造星”计划。通过打造或推出人气基金经理进行新产品发行和持续营销，从而在中短期快速提升公司的管理规模。

业内人士表示，这些人气基金经理固然可以在中短期满足基金公司的需求，也能够成为基金公司最大的招牌。但随着基金行业的日渐发展，基金投资的趋势也从个人转向团队化。在对于人气基金经理的宣传中，公司和团队投研能力的作用被隐于个人的光芒之后，一旦这些基金经理离职，往往会影响产品和公司的后续运营。

对于投资者而言就更甚，在追随着跳槽的明星基金经理购买新公司的产品后遭遇亏损，才发现有些基金经理的光辉业绩其实更多是得益于旧东家投研能力的支持。

而这种经营模式，也必然地导致了基金产品往单一基金经理身上聚集，无论是出于历史业绩的“卖点”还是出于规模发展的需要，基金公司更倾向于设立多只相似的基金给这些具有一定名气的基金经理管理。对于博道基金而言，新发行的博道红利智航就是如此，而在管产品达到11只的杨梦显然也是目前最值得注意的问题之一。

据公开资料，目前博道基金共28只基金产品，由8位基金经理管理，平均每位基金经理管理3.5只产品。但博道基金在管理职责的分配上却出现了高度集中的情况，其中杨梦一人管理了11只基金产品，张迎军管理了5只基金产品，仅杨梦单人就管理了公司近三成的产品，两人合计管理了公司超五成的产品。

图源：wind

从任职年限和任职日期来看，博道基金的基金经理大部分都在公司任职了两年以上，且都具有丰富的投资管理经验，但除了杨梦和张迎军外，其他基金经理并没有得到重用。

天相投顾基金研究中心表示：“基金经理有其能力边界，过度扩大数量和规模可能导致原有策略失效，给基金经理造成包袱，对基金行业以及持有人利益都可能造成不利影响。”

除了杨梦近两年难获正收益外，据wind数据统计，截至10月26日，博道基金旗下在管产品第二多的基金经理张迎军今年以来在管产品平均回报为-16.03%，近一年的平均回报为-18.36%。据第三季度季报，张迎军在管产品第三季度合计亏损3.21亿元。

2023年来已有诸多大牌基金经理纷纷卸任在管产品。在对于管理规模的发展诉求之下，博道基金或许也该停下来给基金经理做做减法了。

业内人士认为，相较于依赖个人的力量，基金公司或许可以向投研体系团队化的方向努力，让基金产品与公司的“平台作用”联系更加紧密，建立起更加成熟的投研体系。一方面可以减小基金经理离职带来的影响，另一方面也可以减小基金产品业绩表现对于单一基金经理的依赖。

（记者罗雪峰 财经研究员孙霖）