上周，债市分歧开始显现，长短端利率债出现明显差异，而体现在纯债基金的净值表现来看，个别中长债基金周内净值跌幅超过1%。这已经是开年第二次周内出现纯债基金跌幅超过1%的情况，而随着市场对债市“止盈行情”的关注越来越多，后期行情发展备受关注，货币政策的调控方向显得至关重要。

又有纯债基金周内跌幅超过1%

开年首周，部分纯债基金周跌幅超过1.5%引发市场热议，一些可转债基金甚至跌幅超过2%。有分析指出，随着市场对债市“止盈行情”的担忧愈演愈烈，债市或也面临短期的抛压。

具体来看，今年第一个交易周内，天治可转债增强A跌幅达到1.81%、光大保德信晟利A跌幅达到1.45%，还有多只纯债基金周内净值跌幅超过1.5%，这在过往纯债基金中不为多见。

然而就在刚刚过去的一周，又有一只纯债基金出现类似的情况。Wind统计显示，金信民富A上周净值跌幅达到1.0246%，在所有纯债型基金当中业绩跌幅最大(统计初始份额)，而这是一只成立于去年11月28日的基金。

虽然一般的基金建仓需要近3个月的时间，但目前该基金已经开始日常更新净值，但从1月3日开始，每天的净值都出现下跌，截至1月12日，成立以来的跌幅已经达到1.47%。

为何此类固收基金会持续显示净值下跌。金信基金内部人士1月15日在同《每日经济新闻》记者交流时表示，基金在刚成立时会有一定的不稳定。

随后，该工作人员在记者的进一步追问下，告知该基金目前持有人数比较少，基金每天的运作也有成本，大概是扣除了此项费用所致。不过，对于运作费用的支出来自于哪里，该工作人员表示，为运营费用。

一般运营费用往往在于销售端的支出，并不代表实际投资资产的价值，为何此项费用能够如此深度影响基金净值，该人员未作任何回答，仅表示，该基金持有人数较少，可以关注其他基金进行投资。

资料显示，金信民富成立时有效认购户数220户，是否为机构定制产品，公司方面未作出回答。

债市是否需要应对“止盈行情”？

上周，债券型基金当中，表现较好的当属混合型产品，如华宸未来稳健添盈A收益达到1.3858%，而纯债型基金的收益则普遍不高，最高也仅有0.4%左右的周内收益率。

对于当前债市的判断，业内普遍有观点认为，属于“止盈行情”即对于短期债市抱有谨慎态度。

浙商证券的分析指出，本轮双降行情有较大落空的概率：降准有可能为后续政府债增发窗口期预留空间；核心CPI和CPI环比均明显转正且防止资金空转压力仍然较大，降息在1月落地的必要性不足。

短期来看，什么时候会开始止盈？浙商证券在1月14日公开指出，从2023年11月高点至今，10Y国债利率下行约22BP，参考以往跨年双降预期行情，虽然现在利率绝对点位较低，但考虑到利率并没有超出历史经验的下行，如果本轮双降预期落空，当日开始调整行情的概率较大，如果降息落地，推测做多情绪或将再延续几个交易日。

实际上，从上周开始，债市窄幅波动，已经显示出有明显的分歧。利率方面，短端利率债收益率平稳，变化不大，长端利率债在降息预期打满、止盈压力显现及宽财政政策影响下有所上行，国债强于国开，国开与国债利差走阔；信用方面，信用债整体偏强，各期限等级信用债收益率继续下行，尤其中低等级信用债收益率下行较多，信用利差走阔，等级利差普遍收窄。

诺安基金分析指出，目前经济基本面动能依旧偏弱，资金面预计或将以偏宽松为主，但在“防空转、提升资金使用效率”要求下，资金价格不会过低。未来关注央行后续MLF的操作情况以及宽财政、宽信用政策出台和落地执行情况。

说明：上周各类型债券基金头部业绩情况 来源：Wind统计