近期境内外市场波动较大，如果保持对市场的敏感和关注，还是会有一些心得与体会，说出来与各位共分享。

　　美股高科技公司似乎还是比较有定力

　　一方面，上一周（8月5日-8月9日），全球股市掀起巨浪，日、美股市暴跌后又大幅回升，日元、人民币汇率走强引发各方关注。有关日元套息交易的分析认为，因日美利差收窄带来的套息交易逆转，其市场冲击是否完全平复，还有待持续观察。

　　在这其中，有关美国股市尤其是高科技板块是否经此大幅震荡后会转向持续调整，引起了市场参与者的广泛关注。但戏剧性的一周结束后，盘点一番，竟是有点有惊无险。以下来看看相关数据：

　　数据来源：Wind

　　此外来看看素有“美股科技七姐妹”之称的科技龙头股票上周表现：

　　数据来源：Wind

　　如是复盘来看，起伏跌宕之后，美国科技板块的核心资产，依然比较扛压。

　　为什么在普遍认为美股科技板块交易已经比较拥挤的局面下，投资人对于美股高科技公司的青睐仍然迟迟没有消散呢？近期，有一位资深投资人士的思考比较有意思，也比较有见地。

　　他认为，若干年来，在全球货币供应量持续增长的大背景之下，个人长期投资理财的首要目标，并非是致力于获取高收益，而应该是致力于战胜通胀，避免储蓄/现金价值因通胀而遭受侵蚀；而为了实现这一目标，就要投资/持有那些能抵御中长期通货膨胀的核心资产。这些核心资产，他认为包括了方方面面，比如A股的一些具有独特护城河的公司，也可以是北上广深一线城市核心区域的房产，甚至可能是茅台10年陈酿；国际上来看，可以是黄金，更可能是美国一批高科技巨头公司，毕竟，这些公司无论从体量、治理、盈利水平，及至对前沿技术的追寻、探索来看，都是最具全球竞争力的。换而言之，资金持续涌向美股高科技公司，的确也是实力说话。

　　作为公募基金行业的海外投资翘楚之一，华宝基金管理有限公司近年来加快布局，在掘金纳指100（NDX）的大盘高科技公司方面、及聚焦颠覆性科技的小盘成长公司方面，均有旗舰产品推出并获得良好市场反响，有兴趣的投资者可适度“+关注”，良好把握全球化的投资机遇。

　　上周，面临海外市场的颠簸湍流，华宝基金国际业务部也及时发布了对于市场的观察与看法，为投资者提供了参考。

　　华宝基金国际业务部指出，当前市场对于美国衰退的预期有所升温，原本相对平稳的10年美债收益率近期也加速下行，“但我们认为，美国经济当前处于回归常态化的过程中，并未达到衰退的程度”。其观点指出，二季度美国GDP增长2.8%,三季度目前增长预期仍然在2%左右，距离衰退相距甚远。即使增长进一步放缓，但是如果程度不深，也许还是可以通过正常的降息手段把需求重新提振起来。那对风险资产而言，就不会承受系统性压力，后续可能逐步转向分母端改善逻辑。

　　华宝基金国际业务部也表示，美联储降息的条件已经成熟，市场预期9月即将进入新一轮宽松周期。未来美联储如果选择相对温和的降息模式，美股估值将能够得到很好的支撑。同时，该部门也认为，（美股市场）在今年较大的涨幅后，短期波动在所难免；继续看好AI中长期的发展潜力，短期的股价波动并未影响长期技术革命的大背景。

　　A股医药板块可以重拾关注了吗？

　　时至目前，美债收益率仍然是全球资产定价之锚，美联储的一举一动也牵动人心。一个好消息是，有部分投资人士认为，一旦美联储启动降息，包括A股在内的新兴市场或将迎来更为有利的局面，例如可以施行更宽松的货币政策来呵护经济发展等，同时美国市场高利率松动，也会有利于全球资金转而向新兴市场流动。

　　当然现实远比纸上谈兵更为复杂，同时A股仍是弱市气息较浓：上证综指仍然在3000点以下徘徊，甚至8月12日当日，A股又现地量成交；不过，一些结构性变化却似乎发出了一些有利信号：8月12日当日，A股医药医疗板块逆市走强，其中医药生物板块获主力资金净流入31.47亿元，居所有申万一级行业“断层”第一*。

　　数据来源：沪深交易所、华宝基金、Wind等，截至2024.8.12

　　事实上，在上周前半周海外股市的重挫下跌中，A股市场有所同步，但医药板块却相对淡定，即使在当时就已经呈现出一些些独立走势。这是否是具有指示性意味的“先声”与信号呢？

　　数据来源：Wind

　　此外，A股医药板块已连跌三年多，无论从估值到机构投资者持有筹码而言，都已经“洗去不少浮尘”，而这或许是形势发生逆转的一个有利条件。

　　近三年来A股各行业整体走势

　　（2021.1.1-2024.7.31）

　　数据来源：Wind；该分类标准为中证一级行业指数

　　考虑到无论在境内还是境外市场，医药板块始终是成长属性较强、板块弹性较高、契合社会老龄化需求，具有较好发展潜力的行业，那么及时地关注一些优质的医药主题基金，也不啻为一种良好的投资备选……

　　华宝基金旗下主动权益投资产品——华宝医药生物优选混合型基金（A：240020；C：019029），其基金经理张金涛长期深耕于医药生物行业，注重从产业逻辑出发进行自上而下的整体筛选，偏好景气“加速”，兼顾弹性与确定性。风格上，其保持大中小盘整体上的均衡配置，偏好成长风格，并能随着市场演化做细微的灵活调整。在华宝医药生物基金的管理上，张金涛高度重视对于创新药的投资。在该基金2024年二季报中，他表示，二季度医药生物板块仍旧处于尽快适应政策新常态的过程中，但是不管政策如何变动，医药生物行业创新药兑现周期启动的产业趋势没有变化；报告期内该基金继续维持对医药生物板块结构性机会的判断，基于对创新药在整体用药结构中占比进入提升阶段的判断，继续加大创新药的配置比例。

　　考虑到医药行业专业壁垒很高，产业链条长，分工复杂，前沿技术发展及迭代快，同时景气度、公司业务发展等经常与政策紧密相关，因此即使现在基金市场上行业/主题投资日趋指数化，但主动类型的医药基金依然有自己一片天，基金经理的择股能力在一定程度上可以“长袖善舞”。类似于华宝医药生物优选混合（A：240020；C：019029）这样的定位较为清晰、成长特色较强的行业基金，不妨加入自选list，未雨绸缪，多加关注。

　　弱市环境红利资产仍受配置资金青睐

　　尽管对于医药投资的谨慎关注、细加考量，隐含的憧憬也是在期待A股风险偏好的回升，但整体来看，A股仍是弱市状态。在此环境下，拥有较为明确的现金回报率和较强防御性的红利类资产对于投资人的吸引力仍然持续存在，可谓“且行且珍惜”。

　　2023年以来，红利策略基金开始大放异彩，这其中也包括了华宝基金旗下的华宝红利精选混合型基金（A：009263；C：010841），近年来，这只基金的业绩着实可圈可点，凭借实力涨粉。根据新近披露的该基金2024年二季报，截至2024年6月30日，华宝红利精选A近一年净值增长率为11.53%，相比业绩基准的超额收益为6.32%；其近三年净值增长率为13.53%，超额收益达8.60%；同时，该基金自成立以来的净值增长率为41.43%，相比业绩基准的超额收益达到15.20%。此外，根据银河证券的评价，截至2024年8月9日，华宝红利精选混合基金获得了银河证券“三年期五星基金”评级。

　　华宝红利精选混合型基金是华宝基金旗下一只主动量化产品，基金经理唐雪倩在谈及基金的投资管理时曾表示，华宝红利精选致力于挑选到基本面质量稳健、净资产回报能力卓越、业态成熟、经营治理能力处于行业龙头、资产负债率合宜且具有相对明确的现金可持续回流能力的公司，在宏观经济波动的环境中可以呈现出较强的防御属性。她表示，作为相对分散化的投资组合，华宝红利精选基金在任意单只股票上的持仓权重控制在不超过3%。相对于局部个别股票的过热和拥挤，基金更多是站在一整个组合的角度去审视整体策略的估值和质量。策略的超额收益和容量来自于更多元化的来源，对于单一股票和行业的依赖相对较小。

　　这也意味着，持仓的分散化是基金抵御市场波动、组合波动的一个有效方法。此外，有业内人士也分析认为，尽管短期内红利类资产或会出现调整，但这更多是较为正常的阶段性调整。从中长期来看，A股红利策略的配置环境并未发生大变化，在无风险收益率的下行趋势之下，固收类资产的整体回报率被压缩，不少长久期类资金仍将有配置红利资产的内在驱动力。

　　风险提示：

　　1.文中所涉个股仅作行业示例，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。市场有风险，投资需谨慎；

　　2.华宝基金国际业务部的观点更新于2024.8.5；

　　3.华宝纳斯达克精选（A类：017436/C类：017437）、华宝海外科技QDII-LOF（A类：501312/C类：017204）、华宝医药生物（A类240020/C类019029）、华宝红利精选（A类：009263/C类：010841）由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金管理人对华宝纳斯达克精选的风险等级评定为R4-中高风险，适合积极型（C4）及以上的投资者；基金管理人对华宝海外科技QDII-LOF的风险等级评定为R4-中高风险，适合积极型（C4）及以上的投资者；基金管理人对华宝医药生物的风险等级评定为R3-中风险，适合平衡型（C3）及以上的投资者，基金管理人对华宝红利精选的风险等级评定为R3-中风险，适合平衡型（C3）及以上的投资者。基金管理人管理的其他基金业绩不构成基金业绩表现保证。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对相关基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对相关基金的注册，并不表明其对相关基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金经理观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。境外市场基金除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险；

　　4.华宝红利精选混合型基金近一年、近三年、成立以来业绩数据来源于基金2024年二季报，截至2024.6.30，业绩数据已经托管行复核。华宝红利精选基金（A类：009263/C类：010841）成立于2020.6.3，业绩比较基准为中证红利指数收益率×75%＋中证综合债指数收益率×20%＋恒生指数收益率×5%，其2021-2023年分年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：13.90%、-11.66%、3.87%及10.31%、-3.42%、1.12%。华宝红利精选基金（A类：009263/C类：010841）历任基金经理为张奇（2020.6.3-2022.6.17）、唐雪倩（自2022.6.17起）。唐雪倩任职以来至今（2022.6.17-2024.6.25），华宝红利精选A的净值增长率为6.96%，该业绩数据已获托管行复核。

　　5.唐雪倩目前同时还担任华宝新机遇、华宝新飞跃、华宝安享基金的基金经理。其中，华宝新机遇业绩比较基准为1年期银行定期存款基准利率（税后）＋3%，其2019-2023年分年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：17.75%、18.30%、6.24%、-3.91%、1.88%及4.50%、4.50%、4.50%、4.50%、4.50%；华宝新飞跃基金业绩比较基准为沪深300指数收益率×50%＋上证国债指数收益率×50%，其2019-2023年分年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：38.33%、40.49%、11.52%、-11.34%、0.70%及19.73%、15.58%、-0.18%、-9.43%、-3.88%；华宝安享混合基金业绩比较基准为沪深300指数收益率×20%+中证综合债指数收益率×80%，其2022-2023年分年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：-1.59%、5.51%及-1.92%、1.50%。