近期,港口甲醇基差再次大幅走强。截至5月13日收盘,太仓甲醇现货基差(相对于2409合约,下同)攀升至150~180元/吨,较4月底上涨65~90元/吨;5月下基差走强至100~130元/吨,较4月底上涨55~80元/吨,6月下基差在55~65元/吨,较4月底上涨35~45元/吨。记者观察到,短短一周交易时间,各周期基差快速走强,且近月合约涨幅强于远月合约。强基差也带动甲醇期货大幅上行,昨日期价上涨逾2%。
“本轮基差走强是多方面因素造成的。”齐盛期货分析师于芃森表示,首先,前期内地甲醇价格大幅走高,造成内地与港口的现货套利窗口关闭,内地货物无法销售至港口地区。其次,因产业下游“五一”假期前备货和假期后补货,港口地区可销售现货依旧偏少,需求出现阶段性小高峰,使得现货价格整体走强。最后,甲醇整体可销售库存不高,贸易商和下游用户对后市再度看涨。
受访人士普遍表示,甲醇基差走强与库存有关,当前港口延续低库存和流通货量趋紧的状态,使得现货商挺价惜售意愿较强。
港口基差走强向甲醇市场释放了什么信号?
金联创资讯化工分析师张晓艳表示,港口基差走强体现了当前主港华东甲醇供应趋紧的强现实,即在低库存背景下货权集中、流通货量趋紧等利多因素共振;同时,内地甲醇价格偏强也使当前东部和西部地区较难进行套利操作,进一步使供应趋紧。
“需求端虽面临烯烃开工走低预期,如近日浙江乍浦MTO停车,5月山东、江苏部分烯烃存检修预期等,但6月进口增量有限,港口库存累积速度或偏慢,这些因素促使现货商惜售。”她称。
在于芃森看来,甲醇基差走强代表了短期现货相对期货的强势,“期货体现的是8月和9月的市场预期,而现货体现的是当下的现实,港口地区强现实弱预期的结构依然没有改变”。
本次港口基差走强,能否促使甲醇重演一季度的上涨行情?
刘书源认为,一季度行情重演的难度较大。“一方面,目前伊朗装置的开工率和一季度不同。一季度,伊朗出现寒潮天气,多个装置停工。本次基差走强源于港口可流通货源有限,不过,5月下旬货源就会集中到港。另一方面,MTO装置的开工率和一季度不同。一季度,MTO迎来开工潮,内地装置近乎全开,月度甲醇消耗量处于高位。”刘书源介绍,本月除数套CTO装置将关停外,MTO装置的开工率下行已成定数,预计5月MTO装置的开工率环比下降10个百分点。
张晓艳认为,短期华东港口或延续强基差状态,中线需警惕基差趋弱修复预期。随着现货绝对价格持续走高,需关注下游实质性需求的匹配情况。
“基差是一定要回归的,但短期并不具备这个条件。”于芃森表示,港口地区烯烃装置亏损严重,甚至有停产的情况,下游负反馈的不确定性较高。“在没有足够库存之前,甲醇向下的空间有限,且在下游恢复盈利之前也没有大幅上行的驱动。”在于芃森看来,甲醇期货大概率维持区间震荡。
在刘书源看来,甲醇后期走势除要关注到港量外,还要重点关注行业利润传导情况。目前,上游现金流利润已经处于历史高位,约800元/吨。在高利润的驱使下,前期检修的企业5月底将“回归”,市场供给将再度充裕。同时,在MTO负反馈的情况下,需关注MTO装置后续具体检修的时间节点。基于此,刘书源认为,甲醇期价存在高位回调的可能性。
甲醇
基差“翻倍”
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