2020年6月18日，上交所受理苏州纳微科技股份有限公司（以下简称“纳微科技”）科创板上市申请。本次募集资金，纳微科技拟用于研发中心及应用技术开发建设项目、海外研发和营销中心建设项目，并用于补充流动资金，共计3.65亿元。
　　
　　值得关注的是，纳微科技一方面自称公司营业收入和净利润规模相对较小，抵御经营风险能力也相对较弱。另一方面，从募资投向看，一大部分募集资金用于购买房产等固定资产。同时公司热衷于理财但赚少亏多。对此，业内人士指出，员工享有股权激励福利的纳微科技IPO，或许目前并不存在必要性。
　　
　　经营规模较小  募资“盖楼”存风险
　　
　　据公开资料，纳微科技前身为苏州纳微科技有限公司（以下简称“纳微有限”）。纳微有限由纳微科技控股股东深圳市纳微科技有限公司和纳微科技法定代表人江必旺于2007年10月22日发起设立，主要从事高性能纳米微球材料研发、规模化生产、销售及应用服务，为生物医药、平板显示、分析检测及体外诊断等领域客户提供核心微球材料及相关技术解决方案。
　　
　　纳微科技在招股书中指出，报告期内，即2017年-2020年1-3月（以下简称“报告期”），公司营业收入分别为 5713.54 万元、8239.58 万元、12970.09 万元和 2545.87 万元，净利润分别为 1215.11 万元、1378.24 万元、2140.86 万元和 327.59 万元。
　　
　　对此，纳微科技提示称，公司营业收入和净利润规模相对较小，抵御经营风险的能力也相对较弱。
　　
　　纳微科技还指出，公司所处的色谱填料/层析介质行业长期以来一直被国外大型科技公司垄断。与竞争对手相比，公司在资金实力、销售网络、品牌影响力等方面均存在一定差距。
　　
　　尽管如此，纳微科技仍希望通过IPO提升公司实力。
　　
　　纳微科技向发现网表示，募集资金投资项目实施完毕后，公司将具备一幢研发大楼，在美国形成全新的研发销售中心，在印度形成更加强大的营销队伍，可提升自身在研发、销售、市场推广的综合竞争力，更好的从事纳米微球研发、生产及销售。
　　
　　只是，想要顺利闯关科创板，不能仅凭美好的期待。
　　
　　专业分析指出，募投项目在实施过程中，可能受到工程进度、国内市场环境、国际宏观环境以及美国、印度当地市场环境、政策等变化因素与不确定性的影响，致使工程建设和研发方案实施进度及结果与公司预测出现较大差异。若募投项目无法顺利实施，公司可能面临募投项目失败的风险。
　　
　　“热衷”理财  投资活动整体亏损
　　
　　报告期各期，纳微科技投资活动产生的现金流量净额分别为-1382.01 万元、-7412.66 万元、-4325.62 万元和-2437.97 万元。持续为负值。

   　来源：招股书
　　
　　对此，纳微科技解释称，公司投资活动的现金流出主要系支付购买房产、生产经营用固定资产等。
　　
　　而值得注意的是，纳微科技同时提到，公司收回投资收到的现金和投资支付的现金为购买和赎回金融机构理财产品相关的现金收入和支出。
　　　　

来源：招股书  纳微科技报告期各期投资收益情况
　　
　　据招股书，报告期内各期，纳微科技的投资收益分别为 18.50 万元、8.24 万元、-49.39 万元和-1.32 万元，分别为长期股权投资收益和银行理财产品的投资收益。
　　
　　专业分析认为，纳微科技有闲钱理财，却要募资盖大楼，其真实募资意图惹人怀疑。
　　
　　另外，报告期内，纳微科技现金及现金等价物净增加额分别为2810.54万元、-29.05万元、23794.63万元和-6195.65万元。
　　
　　对于报告期内公司现金及现金等价物净增加额出现较大波动的原因，截至发稿，纳微科技并未给出明确解释。
　　
　　老员工享股权激励 股份支付拉高管理费用
　　
　　据招股书披露，尽管纳微科技自称规模小、行业竞争力不足，却有针对团队成员的股权激励政策。

来源：招股书

招股书披露称，报告期各期，纳微科技管理费用金额分别为1099.66万元、1439.06万元、2436.86万元和656.74万元，管理费用占营业收入的比重分别为19.25%、17.47%、18.79%和25.80%，主要由职工薪酬和股份支付费用构成，且均高于同行业可比公司同期的管理费用率14.65%、11.71%、9.42%和13.04%。

来源：招股书
　　
　　纳微科技同时表示，公司管理费用率高于可比公司平均，主要是因为公司在2017年和2019年分别实施了两次股权激励，产生了股份支付费用。除去股份支付的影响，公司管理费用率略高于可比公司平均值，不存在重大差异。
　　
　　其中，纳微科技报告期各期的股份支付均由公司高管及员工通过员工持股平台间接持股产生，各期确认的股份支付费用占净利润的比例分别为2.59%、27.36%、46.44%和75.73%，对公司净利润有较大影响。
　　

来源：招股书  报告期内各期公司的股份支付总体情况
　　
　　也就是说，纳微科技实行的员工股权激励政策，拉高了公司的管理费用率，使其远高于行业均值。
　　

来源：招股书
　　
　　纳微科技还表示，剔除股份支付费用后，公司2018年管理费用与2017年基本持平；2019 年管理费用较2018年增长380.73 万元，主要原因系职工薪酬的增加和存货报废费用的增加，其中存货报废费用增长系部分产品技术更新换代以及2019年生产设备突发故障导致产品质量不合格所致。
　　
　　目前看，纳微科技“麻雀虽小，五脏俱全”，老员工也可以享有股权激励福利，在中小微企业中，确实难得。究竟能否IPO过关，通过募资成功盖起研发大楼，发现网将继续关注。
　　
　　（发现网记者：罗雪峰 实习记者：明霞）