（转载自雪球，作者：陈达美股投资）

　　行情调整甚善，他让我们谦卑。——木头姐

　　关于颠覆性创新（disruptive innovation），其实并非一个佶屈聱牙的大词，简单理解就是rip and replace（撕裂———替代），撕开过时货，替代新技术。打个比方，我看许多“田园牧歌“手工活短视频，花一个礼拜，箍一个松木盆，你说他古老传承我能理解，但产品功能与生产效率上，比不了一个塑料盆。他们说嘿你懂什么呀，这木盆儿可是个好物件儿，人走了它还在；我想说嘿这塑料盆，人类走了，他还在。材质上的降维打击，撕开了裂口，然后将老东西老模式替代掉——rip and replace，所谓颠覆式创新，大抵如此。

　　1.三分钟了解木头姐

　　颠覆式创新投资破壁人，Cathie Wood，木头姐，香港绰号之“契妈”，WSB上叫她Mamma Cathie，年芳七十，青萍起于Capital Group的入门级经济师，正本清源之宏观分析科班出身。十八余载，契妈摸爬滚打、磨砺锋爪，一路打怪升级，经济师-分析师-基金经理-董事总经理（MD）的生涯，五千仞岳上摩天，在花街算做到打工女王。

　　打工到顶，遂出街自立门户，定都佛州，由挚友韩国小岳岳出资，创立Ark Invest，专攻disruptive innovation。至于为何叫ARK诺亚方舟，自然是因为木头姐是一个热忱基督徒，诺亚方舟的圣经故事，

　　作为投资界先锋科技一姐，木头契妈基金风格从未漂移，一直都是走在波动率的最前端；她的基金跟别的基金都很不一样，每天公布其交易、持仓，把自己做得小透明，就如同一个刚来单位的实习生；而主动管理ETF本身，也算是一种disruptive innovation，因为在她之前ETF一般都是被动挂钩某个指数（虽然指数其实本质上也是个“投资管理组合”）。

　　主动管理ETF，接近于主动管理的封闭式基金。对于投资人，甚至对于整个市场，木头姐要的就是持仓透明和信息平权，她也常常在社交媒体上更新投资思路，买方研报免费分发大众，因此拥趸慎笃，大家认为投你肯定不是一个黑箱子。ARK基金目前规模110亿美元。终于，木头姐从打工女王，做到了科技女王。

　　（年轻时的木头姐）

　　有一说一，在选爆款上木头姐眼光颇辣，特斯拉，比特币，Shopify，Square都是最早一批投资人。另外比如英伟达——投资英伟达，虽然大家诟病她下车太早，但其实大家不知道的是英伟达的持仓，在ARK是整体回报第四的个股。木头姐在2016年就买入英伟达，到2022年卖出时也是十倍股。当然后面确实是卖飞了，这任谁都不能免俗，毕竟巴菲特也卖飞过麦当劳（不算分红也是一个tenbagger）。

　　卖飞牛股不是木头姐的槽点，由于ARK几乎不配置大盘权重股，这个基金一直以来的槽点是波大，一直到2021年翻了七倍后，美联储加息刺破成长股泡沫后，现在的价格水平回落到差不多就在其2018-2020年的水平，虽然整体也涨不少，但复合年化收益不及如同一台无情的推土机一般前进的纳指100。波动率大，我们称Tesla-Bitcoin-Ark Risk Cluster，如同，长久期，增长在未来，主要投向新生代互联网、颠覆性创新、基因革新、金融科技等前沿科技领域，高纯度，聚焦最先锋的科技资产：

　　创新强化，高增长，中小盘，久期长，波动大，是木头姐的ARK一直以来的特点。颠覆式创新——rip and replace，是木头姐的一贯信仰。也由于一直坚持自己的投资理念比较有一贯性，即使近年来业绩不佳（中小盘创新股受到利率影响最大，是美联储加息政策的第一受害股），但ARK基金资金一直净流入，不断净流入，给木头姐在油管评论区里打气，木头姐的投资者们，内心都很坚定，头都很硬。

　　2.科技越涨越窄

　　说完了木头姐，我们再来说一说，美股科技股；同样是科技股，但近来际遇颇为分化。虽然纳斯达克天天创新高，但其新高更像是一座珠峰而不是高原，更像是一座哥特教堂的尖顶而不是万神殿的圆拱——六到七个科学巨子，如同膨胀的星云，裹挟整个标普指数、纳斯达克指数，屡创纪元新高。而我们一直预期中由于降息而来的美股“变宽行情”，姗姗也没来。

　　纳斯达克100指数（ETF是QQQ），但由于前七个科学巨子（分别是微软、苹果、英伟达、谷歌、亚马逊、博通、META，注意特斯拉已经不在最大七个里了）这七个占了44%的权重，所以与其说纳斯达克100指数，其实你说是它是纳斯达克7指数，问题也不大。下图反映了历史上市场前25%的大盘股，对于市场后75%的中小盘股的市值比例的变化，大对于小的悬殊差距，已经是历史极值区间。

　　而VIX一直处于低位，说明市场（至少对于大盘股）完全不慌，就像哥特教堂一样，对于“尖顶”有了信仰。VIX被称为恐慌指数，是市场对于标普未来30天的波动预期，是个波动预期的proxy（代理），是在标普500指数上的看跌期权的隐含波动率，能体现出市场的避险情绪，或者恐慌程度。最近这个指数又跌入了历史相对的低位区域，投资者对整体体现出一种普遍的对于标普500大盘股乐观情绪，大家抱在一起内心充满了安全感。科技大盘股有没有太宁静太cozy的错觉？

　　3.交易降息预期

　　而关于木头姐，去年降息预期大增，木头姐的行情，就很好；而今年降息预期一直在往后推，年内分析师们多次调整减少的降息的预期，从年前推到7月，从7月推到9月。根据芝商所的FedWatch，利率期货价格外显出市场的预期，9月份降息的可能性为52.2%，而7月份的可能性为12%。

　　美国经济硬着陆？软着陆？不着陆？从就业数据已经进一步消退的通胀来说，软着陆目前概率比较大，但着陆这件事一直没来，所以降息就在哪里悬着。市场都在这句咒语的发生：

　　Federal Reserve begins cutting interest rates.（美联储开始降息）

　　科技巨头行情其实是AI带领，在英伟达、博通、戴尔的屌爆，硬拉指数上涨；但科技股更宽的行情，中小盘科技成长股雨露均沾的行情，属于契妈的行情，一直没来。今年木头姐的旗舰ARKK，YTD下跌12%。这就是一个跷跷板，利率（预期）下去了，契妈就会翘起来。

　　如果你相信美国经济不会一直高温高压过热下去，你相信降息回来，那么此时应该开始布局一些降息弹性品种更大的，比如木头姐的ARK。

　　但凡降息预期变强，降息次数变多，深度变大，中心盘科技股，那些久期比较长的资产，弹性更大，将来补涨。可以说，美股科技，除了纳指100，除了七个科技巨头，除了AI芯片龙头，剩下的最后一块拼图，就是木头姐的ARK几个基金。

　　科技全图，就是纳指100（芯片龙头+科技巨头）+ARK。

　　4.那么如何用人民币来布局木头姐？很简单，国内有追踪木头姐持仓的基金，比如华宝海外科技LOF501312。

　　华宝海外科技LOF501312，直投海外科技巅峰，高纯度聚焦海外科技资产：除了ARK旗舰科技ETF，海外科技LOF投资方向还包括芯片巨头、美科技巨头及纳指100等，前8只持仓基金全部投向美股核心科技资产，高纯度聚焦海外科技。

　　海外科技LOF前五大持仓均为ARK旗舰科技ETF，合计占基金资产净值比例超73%，主要投向颠覆性创新、新生代互联网、基因革新、金融科技等前沿科技领域。根据基金一季度定期报告，过去六个月，跑赢业绩比较基准11.67%。基金合同生效至今，跑赢业绩比较基准5.83%。

　　虽然利率依然倒挂，基础利率处于高位，海外信贷仍然处于紧缩周期。但在加息周期结束，通胀下行的大环境下，中小盘高增长的基本面，显著改善。在交易降息周期的预期下，对于降息幅度的大小以及降息的时间点，会是市场的核心关注点。颠覆性创新增长股的表现与之关系紧密，而颠覆性创新基金ARKK是美股科技很好的补充，与纳斯达克100重合度很低，是降息周期里光谱更广、弹性更大的投资产品，是你纳指巨头投资的灵魂伴侣，可以说是美股科技的最后一块拼图。

　　快将501312加入自选，补齐这最后一块拼图。